Что год грядущий нам готовит?

По сравнению с мрачным 2018 и, особенно, его последним кварталом, 2019 стал одним из лучших годов для рисковых активов. Масштабы подъема рынков превзошли наши ожидания. Столь ошеломляющие результаты доходности акций, скорее всего, стали результатом низкой базы и позиционирования глобальных игроков.

Мы ожидаем, что мировая экономика продолжит свой сдержанный рост в 2020 году. Из-за сверхмягкой денежной политики в мире большинство рынков торгуются на уровнях выше средних. Рынки с неохотой верят в эскалацию торгового конфликта между США и Китаем и военного противостояния между США и Ираном. 2020 год является годом президентских выборов в США и Трамп нуждается в сильной экономике и рынках, чтобы увеличить свои шансы на переизбрание. При отсутствии негативных сюрпризов мы ожидаем, что глобальные рынки акций продолжат расти по крайне мере в первой половине этого года. Небольшие намеки на надувание пузырей и высокие показатели рынков не должны сильно пугать инвесторов, так как не являются чем-то новым и странным на закате экономических циклов.

Российский рынок акций стал лучшим рынком в 2019 году среди крупнейших стран по совокупной доходности. Ралли было подпитано сокращением размера премии за риск, которая накапливалась с 2014 года. Надо заметить, что текущие значения CDS на Россию находятся не только ниже Польского и Венгерского, но и ниже уровня 2015 года, когда рейтинг РФ был выше нынешнего.

Тем не менее, не смотря на выдающие ралли 2019 года, российские акции по-прежнему представляют большую ценность, особенно в мире с объемом отрицательного долга около 15 трлн долларов. Сильный государственный баланс и низкий уровень заемных средств в целом по рынку делает Россию привлекательной странной в мире охоты за доходностью.